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工商時報【方歆婷】金豬年行情要審慎樂觀看待，儘管2019年第一季受到貿易戰關稅效應、電子業拉貨動能較淡影響，且英國脫歐即將生效，金融市場動盪不利台股表現，指數高檔震盪向下；第二季進入報稅旺季，市場消化短線資金壓力，但隨即的股東會行情估計使指數維持區間震盪。第三季進入產業旺季，加上美國聯準會升息循環將告終結，資金行情激勵台股止跌回升、向上走揚；第四季因有十一黃金周、1111光棍節、感恩節、聖誕節等歐美消費旺季，加上集團作帳行情，以及台灣的總統大選等，指數可望上漲至全年高點。預估2019年指數高低點為9,500∼11,500點。全球經濟成長趨緩國際貨幣基金（IMF）2018年10月預估，2019年全球經濟成長趨緩跡象明顯，預期成長率將由3.9％降至3.7％。主計總處則預估，台灣2019年GDP成長率將由2.69％降至2.55％，統一投顧研究部則預估由2.65％降至2.45％。主要受美中貿易戰影響，關稅壁壘及拉貨動能趨緩將導致台灣經濟成長略為減緩。其餘各主要機構預測，台灣2019年經濟成長落在2∼2.2％，其中以IHS預測的2％最低。若之後貿易戰趨緩，則台灣2019年GDP將可望優於目前各機構所預估之數字。觀察台灣2018年出口數據，截至10月止，出口年成長穩健，出口總額達2,796億美元，年增8％。主要出口品項以礦物燃料、有機化學產品及塑膠製品成長最多，分別為26.6％、24.4％、14.2％，其他品項亦普遍成長。此外，多國央行貨幣政策正常化，台灣2019仍有機會升息。台灣貨幣基數近幾年呈穩定成長，貨幣供給充足，且央行基準利率僅1.375％，為金融海嘯來低點，近兩年M1B與M2年增率均維持4∼5％成長，整體環境相對寬鬆。統一投顧研究部研判，央行2019仍有升息機會，主要由於：（1）經濟成長穩健，主計處預期2019年GDP可成長達2.41％；（2）全球央行貨幣政策逐漸轉趨正常化，聯準會2015年啟動升息循環以來，已完成金融海嘯後第8次升息，且包含加拿大、英國與南韓等國家也啟動升息，可能使台灣與他國利差縮小，影響外資流入意願，因此，推論2019年台灣仍有機會升息。2019年全年預估台股大盤指數區間9,500∼11,500點，依台股過去本益比來評估指數，以13倍評價台股參考值為9,386點，以14倍評價台股參考值為10,323點；再從台股過去本淨比來評估台股指數，以1.5倍評價台股參考值為7,849點，以1.8倍評價台股的參考值為9,419點。最後依台股市值與GDP來預估台股指數高點為10,248點，低點則為8,696點。根據2019年產業獲利展望所推出之台股PER、PBR、市值╱GDP指標綜合評價，預估2019年低點為9,500點，高點為11,500點。法人交投連降兩年台股自2017年1月至2018年11月15日統計，三大法人成交金額占比從39.07％降低至32.76％，顯示台股市場人氣回籠，散戶參與程度回升。三大法人中，自營商比重下降幅度最大，由7.26％至5.56％；外資次之，由30.45％降至26.03％，投信則由1.36％降至1.17％。台股融資餘額由2018年最高的1,924億元下滑至1,241億元，顯示散戶對台股的避險情緒仍濃厚，融資參與程度較低。電子傳產輪動顯著2019年台股上市櫃公司獲利將逐季成長，業績值得期待。2018年台股上市櫃公司營收及獲利於第二季成長率達到高峰，下半年則在美中貿易戰開打、美系新機銷售轉淡、股市動盪幅度加大等因素影響下，營收、獲利皆於第四季轉弱，其中又以傳產最為明顯。展望2019年，預估營收及獲利於第一季較淡，但年增率將逐季提升，獲利年增率將於第三季達到高峰，以電子族群較為顯著。預估2019年台股整體營收成長4.7％，獲利衰退5.3％。由於近三年台股前十大強勢族群，電子傳產輪動明顯。自2017年迄今，台股前十大強勢族群中，電子與傳產之類股輪動明顯。2017年僅食品與半導體族群於隔年仍維持強勢，2018年只有半導體類延續於前十大漲幅中，其餘九大類股則全數更換。（方歆婷整理）

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